『深入了解』是投資的第一步,千萬不要道聽塗說就一頭栽進自己不熟悉的投資市場。

2020前半年,世界經濟格局震盪極大,其中由於美元大量發行的政策,導致國際黃金結算價格節節攀升,引起了新一波的黃金投資熱潮,近期向百酒樓詢問黃金的人數就明顯增加。

其實,黃金作為歷史最悠久的投資商品,早有一套完整的定價策略與買賣邏輯,這篇文章將會帶你了解投資黃金前必須知道的幾大要點。

要點寫在最前面,細節請看整篇文章

這是一篇長文(全文超過5000字),內容用到不少專有名詞與金融知識,如果您只是想稍微認識黃金,並非真的有意圖投資,看這一個段落就足夠了,但若是您想要進入市場,建議把這篇文章完整閱讀,並且做更深入的研究。
投資是會影響生活的大事,瞭解的越深入就能夠取得更高的勝率,以下是這篇文章的幾大重點:

  • 黃金活性極低,幾乎不存在消耗問題,即便被做成產品,只要價格夠高,都能夠重新回流到市場中,換句話說,黃金不會因為消耗而增值。
  • 地球黃金總藏量目前開採了約80%,預計在2040左右就會開採完畢,目前黃金分配狀況為:首飾用途(47%)、民間投資(21.6%)、各國央行(17.2%)、科技與其他(14.2%)
  • 黃金受到三種性質影響價格:原物料、替代貨幣、投資商品,各種影響黃金的因素,都是由此三大性質或直接或間接造成的。
  • 常見的黃金投資管道有4大類:實體持有、紙黃金、黃金ETF、黃金期貨,方式各有優缺點,需要依據持有目的來決定方法。
  • 投資不能只聽一家之言,除了文章提到的基本知識,你會需要更多自己的觀點、研究、策略。

黃金的供需:藏量、用途、分配狀況

任何的投資品都須注意供需基本核心問題,即便短期價格有所偏離,大方向卻往往由供需決定。因此,了解黃金在市場的供需狀況,是一切知識的基本,我們將從兩大角度剖析:總藏量與開採量、不同用途使用量。

首先,根據世界黃金協會2020年的研究報告,地球黃金可開採量剩餘約54,000公頓,目前已開採的黃金總量約為197,576 公噸(約80%),且正在以 2,500~3000公頓/每年 的速度開採(年增量約1.3%),預計2040年左右將開採完畢,當然這個年限是假定開採速度不變,而實際上則需要考慮科技進步與開採難度提升的平衡問題。

黃金產量狀況

用國際金價結算黃金(1800美元/盎司),能夠讓我們對黃金總額產生更直觀的概念,全球黃金在價格無任何波動的狀況下價共值約12兆美元(實際上會低於這個價值,因為結算過程商品必然會貶值。)此總價其實一點也不高,舉個簡單的例子做對比:目前光是美國國債總已經超過25兆美元,光是美國債務價值就超過全球黃金價值的2倍了。換句話說,當今的信用貨幣體系,已經將黃金價值遠拋於腦後。

再來,已開採的197,576公噸黃金,目前以珠寶首飾存在的數量92,947公噸最多(占總量約47%),其次為民間理財投資42,619公噸(占總量約21.6%),各國央行持有33,919公噸(占總量約17.2%),科技與其他使用28,090公噸(占總量約14.2%)

黃金分配狀況

從上述的數量分配來看,不難發現近期黃金價格容易波動的原因,在黃金市場中,科技應用與珠寶首飾屬於穩定需求,即便價格有變動,也不容易有大量拋售或搶購的情況發生。但央行與民間理財持有的這兩部分,並不具有長期使用的穩定特性,尤其是民間理財投資的21.6%,對價格相當敏感,一有波動往往會引起買賣熱潮,導致價格大幅震盪

金價的影響因子比你想得更複雜

黃金的價格受到非常多因素影響,從美元匯率、供需鏈、國際情勢、石油價格、通貨膨脹…等等,但包羅萬象的因素其實是由共同的三種核心性質組合而成,只要能通透理解黃金此三種特性:原物料的價值、作為貨幣的價值、作為投資品的價值,就能夠進一步了解不同的因子將如何影響金價。

#1 原物料價值:

這個性質最容易理解,原物料商品必然遵守基本的供需原則,當市場需求增加,則價格隨之上漲;當供給方上漲時,則價格隨之下跌。黃金在兩個大方向體現了原物了的性質:一是首飾市場、二是科技應用市場,當這兩個市場對黃金的需求上升時,不難想像金價會隨之提高。

黃金並不完全遵守供需原則,因為黃金活性太低,幾乎無法被消耗使用,即便被做成科技產品也是儲存於其中而已,如果真的發生價格飆漲讓回收成本低於賣價時,這些已經被『使用過』的黃金依然會回流到市場中,因此,不能夠把黃金當成一般的商品思考。

黃金原物料

除此之外,黃金的供給面已經趨向穩定,如果沒有科技突破或者找到新金礦,黃金將於2040年左右開採完畢。這個消息乍看之下是利多,但由於此消息早已被所有人得知,價格理當反映完了,以百酒樓的觀點,黃金供給面對價格的影響是越來越低,遠遠不如需求面造成的變化

最後,黃金作為原物料,還有一個神奇的特性,很多時候並非需求面推動金價,而是顛倒過來由金價推動需求面,最常見的例子就是牙醫應用的黃金假牙,當金價下跌時,這方面的需求會大幅上升,而當金價上漲時,許多人會選擇替代產品。這種需求與價格的關係,就像是先有雞還是先有蛋的問題一樣,讓其變得更難捉摸。

#2 替代貨幣的性質:

這是最複雜的特性,也是黃金獨一無二的主因。簡單的說就是人們認為『黃金等同於錢』,或者更精準地『黃金等同於價值』。接下來這一段落將牽扯較為複雜的觀念,還請大家花點耐心閱讀。

了解『錢』是甚麼,才能進一步理解黃金的特性。最直觀的理解方式是將『錢』想像成一個容器,這個容器用來裝載『價值』,『錢』本身可以是任何型態,但裡面裝載的必然是『價值』。
例如:假定社會認同剪一次頭髮的價值可以換3碗牛肉麵,那麼『錢』只是讓這個『價值』可以被衡量與傳遞的工具而已,在這個案例中,如果剪一次頭髮收費300元,那麼牛肉麵就可以賣100元;如果把『錢』的計量單位改變一下,變成剪頭髮30元,那麼牛肉麵就是10元。大家會發現,不論『錢』以何種形式、何種單位出現,只要能做到『價值』衡量與傳遞的功能,它本身是甚麼一點也不重要。

黃金之所以複雜,正是因為黃金在國際間具有直接取代『錢』這個角色的能力,國際間認同『黃金可以代替錢來裝載價值』,這個性質獨一無二且非常重要。

因為現在社會使用的『錢』,在價值衡量的功能中具有瑕疵。『錢』的發行量會對市場既有的『價值』產生衝擊,這個過程稱為通貨膨脹或通貨緊縮,也就是說,原本只能衡量價值的『錢』,居然反客為主影響到了『價值』。如果影響幅度不明顯,大家容易忽略不計,但當時間擴大、或者幅度上升時,差距就很明顯。考慮到這種狀況的人們自然希望有一個比『錢』更好的東西來裝載『價值』,而大家最終選擇了黃金。

(以上這段在歷史上其實是反過來的,用上面的順序說明是為了讓大家更好理解,真實的歷史貨幣是從黃金為基礎開始發展的,但黃金數量限制了貨幣發行總量,變相也影響到國家的經濟發展。因此以美元為首,推行了現今社會的信用貨幣機制,徹底讓貨幣脫離金本位,這麼做的好處是,政府可以不管自身國家真正擁有的價值,直接用信用創造貨幣,換句話說就是用信用預支未來的價值來產生新的貨幣,用以刺激現在的經濟以創造更多的未來價值,但缺點也很明顯,就是過度膨脹的預支貨幣,將會擠兌原本已經被創造的價值,這樣通貨膨脹的過程,也被戲稱為『割韭菜』…)

黃金貨幣價值

黃金因為擁有能取代金錢的特殊性質,讓其價格會受到貨幣的起伏有明顯變動,當通貨膨脹較為明顯時,將錢轉為黃金是保存價值更好的方式,而當通貨緊縮發生時(已經很久沒有發生了),持有貨幣則更為明智。除此之外,黃金這種保留價值的特性,也讓其具有穩定戰亂、混亂、不安心態的功能,當國際情勢變得複雜、緊張時,黃金價格往往會隨之上漲,這是很常見的市場心態。

最後,特別說明一下美元與黃金的關係,雖然黃金是保存價值很好的工具,但我們卻無法用『價值』取得黃金,還是得透過『錢』來買賣黃金,這時候國際間統一選擇了美元作為結算單位,換句話說,我們需要將錢換成美金,再用美金換成黃金,這也就說明了為甚麼美元跌時金價會上漲、美元漲時金價下跌,因為黃金在國際間的價值並沒有改變,單單只是美元匯率的變動影響而已。

#3 投資品性質:

黃金是世界共通的投資產品,其核心原因在於其具有『避險價值』,也就是上方說到能夠取代貨幣的特性,當時局有動盪時,人們將資產放到更安全的黃金上,已經是普遍的認知的。

但黃金雖然是投資型商品,卻與股市、房地產、債券…等等常見投資品有著本質上的不同,因為黃金沒有獲利特質,具體點就是黃金本身不會產生新價值,投資黃金只能靠價差賺錢

這種性質讓黃金顯現與一般投資市場相反的走勢,當投資市場熱絡時,更多人願意把錢投入一般的投資商品,如:股市、房市、債券…等等,因為這些產品本身具有正的殖利率;但當市場較為悲觀時,黃金就變成了避險的產品,資金的湧入很容易炒高金價。

黃金投資

了解黃金的這三種性質,就能夠快速理解各種用來衡量與評估金價的項目,例如:石油價格、國際金融局勢、貨幣政策、股市房市熱絡度…等等,如果你有意圖要投資黃金,務必要從以上的性質出發,思考未來的變局如何影響這三個要素。

投資黃金的管道,各種方式的優劣處

假如你決定要投資黃金了,那麼馬上面臨的就是複雜的多種管道,接下來百酒樓就帶你了解市面上常見的各種投資方法,讓你可以評估自己想要的模式。

管道項目買賣成本持有成本其他事項
實體黃金金條1~5%自行保管
實體黃金金幣10%自行保管,有紀念價值
實體黃金飾品10%以上自行保管
黃金存摺台幣黃金存摺1.5%換成實體需要費用
黃金存摺美金黃金存摺1%換成實體需要費用,有換匯風險
黃金現貨臺銀金(AU9901)0.75%大量買賣有滑價風險
黃金現貨一銀金(AU9902)0.68%大量買賣有滑價風險
黃金ETF台股ETF(00635U)0.25%1.15% / 年ETF沒有實際黃金
黃金ETF美國ETF(00635U)0.1%0.25~0.4% / 年有換匯風險,ETF沒有實際黃金
黃金期貨紐約黃金期貨(GC)0.015%轉倉成本保證金交易、有轉倉風險、換匯風險
黃金期貨芝加哥黃金期貨(MGC)0.15%轉倉成本保證金交易、有轉倉風險、換匯風險
  • 下方詳細說明各種方式。

#1 實體黃金:

  • 優點:看的到拿的走、能夠規避遺產稅、贈與稅…等問題。

  • 缺點:買賣成本高(約5~10%)、需要自行保管。
  • 適合:打算長期持有黃金(5年以上),贈與後代或者親人。

實體黃金是最直觀的投資方式,直接到銀樓、銀行就可以買到,其中又有金條、金幣、首飾這三種主流商品。

# 金條:如果以純粹投資的考量,金條是這三種買賣成本最低的,因為金條的製作成本低,且有國際間的認定價值,交易的損耗的成本大約在1~5%。

# 金幣:投資金幣除了要考慮金價,還需要進一步分析紀念價值與炒作空間,因為金幣的賣價加上了加工費用,並不只是單純的金價,如果金幣沒有被炒作漲價,僅以原物料的價格出售,交易的損耗可能會高達10%。但如果投資到正確有炒作的金幣,就能賺取除了金價價差外的利潤。

# 首飾:以投資的角度來說,這是最不建議的方式。因為首飾有高昂的設計費用,在買賣上損耗的成本至少都是5~10%以上,如果是含金比例偏低的K金,損耗成本可能高達20~30%,絕對不是投資的好選擇。但首飾具有除了投資之外的功能,如送禮、紀念、展示…等等,因此以首飾持有黃金的族群仍然是最多的。

實體黃金雖然具有極高的交易成本,卻仍然是常見的方式,最大的原因是實體黃金交易有隱匿性,如果沒有姓名登記,國稅局非常難查帳。這也促成很多富有家庭利用實體黃金將財產分批轉移給孩子,來規避遺產稅。(特別強調!這是違法的!百酒樓不鼓勵這麼做,只是點出社會普遍存在這種行為)。

#2 可換成實體黃金的管道:黃金存摺、黃金現貨

黃金存摺
  • 優點:不用保管、沒有保管成本、可兌換實體黃金。

  • 缺點:買賣成本約0.6~1.5%、需要開戶。
  • 適合:打算長期持有黃金(5年以上),不想自行保管黃金。

『黃金存摺』與『黃金現貨』雖然方法不同,但核心原理是一樣的,就是將黃金實體證券化,以黃金存摺來說是與銀行進行黃金帳面上的買賣,而黃金現貨則是與市場進行買賣,其差別要分成兩個方向說明。

一是流動性問題:黃金存摺由於是與銀行進行買賣,基本上不存在交易流動性的問題,也就是不論數量,銀行都可能交易完成;但黃金現貨就不同了,由於交易對象是市場其他人,就可能會出現像要大量買賣時,沒有人接單的問題。

二是費用問題:與銀行買賣的黃金存摺需要支付價差的費用(1~1.5%),而黃金現貨沒有這個費用,但相對應的黃金現貨需要收取買賣的手續費(共0.6%)以及小額價差(0.15%左右),不過交易時需要進行搓合,不一定能夠以你想要的現價成交,視交易量可能出現滑價問題。

最後,這兩者個持有黃金的方式,都能夠申請來換回實體黃金,但需要支付不低的成本(大約1~2%),並且需要跑銀行或者券商申請,如果沒有必要,建議不要多此一舉。

#3 衍生性金融商品:黃金ETF

黃金ETF
  • 優點:交易成本低、買賣方便流動性高

  • 缺點:屬於基金有管理費(0.25~1.15%/年)、有換匯成本或匯率風險
  • 適合:不需要實體黃金,打算中長期持有(1年以上5年以內)

如果選擇黃金ETF作為投資方式,要特別注意到不同的黃金ETF保管費用不相同,台灣的黃金ETF保管費為1.15%,就遠高於美國的ETF費用。除此之外,黃金ETF為美金結算價格,因此具有換匯風險,利潤可能會受到美元匯率波動的影響。(ETF的買賣方式需要透過券商,這方面建議直接詢問券商取得最新資訊與方法。)

#4 衍生性金融商品:黃金期貨

黃金期貨
  • 優點:買賣交易成本極低、多空都能操作

  • 缺點:不適合長期持有、為槓桿交易
  • 適合:熟悉金融性商品,能夠妥善運用槓桿與資金、短期持有

黃金期貨並不適合一般民眾,建議熟悉衍伸性金融商品,並且熟悉國外交易結算制度的投資客才使用,因為期貨是保證金操作,有很高的槓桿風險。除此之外,期貨需要進行結算,也就會遇到近月遠月價差問題,以及轉倉的狀況。在不了解這種投資模式之前,百酒樓並不建議大家使用。(與ETF一樣,期貨商品需要透過券商購買。)

深入研究,才能找到適合的投資

投資不能只聽一家之言,除了百酒樓文章中提到的基本知識,你一定需要更多自己的觀點、研究、策略。黃金未來的變化沒有人能夠說的清楚,並且也沒有人能夠承擔您投資後的結果。不論是好是壞,一定要多做功課與研究。

最後,如果你真的有投資黃金的意圖,百酒樓建議要更加關心幾大問題:

  • 美國國債的違約風險,是否可能引發美元信用危機?

  • 中國俄國兩大經濟體試圖恢復金本位的意圖,是否會有具體作為?
  • 科技發展是否能夠突破現在的黃金藏量限制,例如:宇宙開發、更深層的礦源開採…等等。

  • 其他短期數據的變化,例如:各國央行對黃金的態度、石油價格的變動、民間藏量的變化…等等。

數據參考資料來源:

<< 文章由 百酒樓-錢幣黃金收購 撰寫,轉載、引用請參閱版權政策 >>

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